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维尔利:国内垃圾渗透率处理龙头,二次腾飞在即

垃圾分类指南

环境与生活在其中的人类有万缕之缘,我们要推陈出新,改变陋习,从爱护环境开始。垃圾分类查询入口 点击上方蓝字iMorning订阅 人民日报近日公布的2019年中国媒体十大流行语中,“垃圾分类”榜上有名。还记得今年7月份《上海市生活垃圾管理条例》开始实施时的灵魂拷…

环境与生活在其中的人类有万缕之缘,我们要推陈出新,改变陋习,从爱护环境开始。垃圾分类查询入口

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我们长期跟踪研究维尔利,它也入选我们2020年【年度88只好股票】之中。它的成长性良好,排在最好的五星股票队列,安全性排在较好的四星股票。随着国内垃圾焚烧、垃圾填埋处理量快速增长,对垃圾渗滤液的处理需求也在迅速攀升,叠加公司不断对外收购丰富产品服务范围,2011-2018 年公司营收从 2.6 亿元增长到 14.2 亿元,年复合增长率达 34%,净利润(扣非后)从 4600 万元增长到 2.2 亿元,年复合增长率达 25%。2019 年前三季度公司实现营收 17.5 亿元,净利润(扣非)2.2 亿元,分别同比增长33%和 49%,维持较快增长。同时,由于公司订单主要来源于政府项目,在疫情过后订单有望快速恢复,疫情对公司业绩影响相对有限,可持续关注。

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2003年成立,2011年上市。公司专业从事生活垃圾渗滤液处理和工业废水处理,并在烟气治理、土壤修复、餐厨垃圾处理、沼气工程领域亦有布局。主营包括:环保工程、环保设备,2019年上半年营收占比分别为60.81%、20.8%。控股股东:常州德泽实业投资有限公司(持股39.98%);实控人、董事长:李月中(持股32.42%);总经理:宗韬;职工:1442人;地址:江苏省常州市汉江路156号

1、垃圾分类政策持续推行,湿垃圾处理需求显著提升。根据今年6月住建部等9部门联合通知,明确到2020年底,46个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统,到2025年,全国地级及以上城市基本建成生活垃圾分类处理系统。若按照目前投资成本测算,到2025年新增厨房垃圾处置投资空间约在3000亿左右。同时根据时间测算,46个重点城市预计在今年年底进入招投标高峰期。公司前身为垃圾渗滤液技术服务的德资企业,受益于技术引进和自主研发,目前公司在国内渗滤液市场占据头把交椅(2018年市占率约30%)。根据率先行执行垃圾分类的上海市场来看,上海当前规划有7个湿垃圾处理项目,截止今年8月已完成3个区的招标工作,公司全部中标其中关键环节或全部环节(3个区合同金额合计2.86亿元),占据明显竞争优势。后续有望凭借标杆效应和龙头技术优势,在本轮招标高峰中获得更多订单,助力未来2-3年的业绩增长。

2、新订单快速增长,在手订单充裕。截止 2019 年上半年,公司新签合同订单 21.1 亿元,同比增长41%,其中母公司经营的垃圾渗滤液斩获订单 9.75 亿元;餐厨及城市固废处理项目工程新签订单 4.1 亿元;杭能环境新签沼气及天然气工程项目订单 2.01 亿元,同比增长 15%;汉风科技新签工业节能订单 4.35 亿元,同比增长 888%;都乐制冷新签设备销售订单 8976 万元,同比减少 50%。截止 2019 年上半年,公司运营的项目有 27 个,上半年实现运营收入 1.85 亿元,在手的工程建设类订单 129 个,未确认收入 18.9亿元,公司在手订单充裕,新签订单快速增长,可保障未来两三年的业绩成长。 

市场预期2019年全年的每股收益大约在0.4元,对应周四(2020-2-13)收盘价7.55元,PE为17倍。公司未来成长动能仍然较为充沛,市场预期维尔利2020/21两年的EPS分别为:0.53/0.7元。2020年年初至今(2020-2-13)公司股价增长9.90%。过往来看,维尔利的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的15-50倍之间滑动。以目前17倍左右的PE来看,估值处于便宜的位置,股价上升空间角度。

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